利好因素一夜之间消失？
机构多翻空背后玄机
又是一个集体看空时期。
沪指跌破4000点后，“恐慌、隐忧、震荡”等字眼，开始在券商研究报告中频繁出现。关于牛熊的争辩，公开信息来看，无论是券商还基金经理，则均已倾向后者。
1月多、2月空、3月“熊”，机构报告频频变脸。牛市的所有利好因素真的在一夜之间突然消失了？
多翻空
记者总结2月份以来券商、基金公司研究报告或公开观点发现，其唱空的依据主要包括：美国次贷危机影响、周边市场和国际环境带动、中国经济自身的通胀风险、宏观紧缩政策、上市公司业绩增长放缓预期、大小非套现压力、再融资问题、估值过高等。
进入三月份后，尤其是两会期间，伴随上证指数的不断走低，机构的看法已由短期的看空演变为，对牛市的质疑和熊市到来的坚持。
上海一家拟上市券商自营部负责人近期公开表示，“我不敢肯定这是不是牛市了。”一个公募基金经理则表示，“熊市征兆明显，一有反弹我就离场。”另一家合资基金公司投资总监亦肯定地表示，现在已经进入熊市了。
实际上，就在两个月前，券商的1月策略报告还普遍看多。记者整理的长江、国盛、德邦、东莞、国海、渤海等券商及天相投顾的研究报告，均一致认为，2008年A股仍处于牛市格局，其主要利好因素在于宏观经济走势、上市公司高增长不变，流动性充足。
短短两个月之间，券商多翻空，支持牛市的利好因素，真的已消失殆尽？
3个月来，美国次债危机虽有放大但近期政府已出面救市；国内通胀扣除雪灾短期因素未见明显恶化，更谈不上失控；从截至上周末已披露的2007年报来看，上市公司业绩增长符合预期，360多家公司中的230多家推出了分红转增方案；新基金正在快速放行，QFII扩容亦重新开闸……无论是国外、国内经济的环境，还是证券市场内部的不确定性，都没有出现明显的恶化。
变脸背后
同样的一批机构、同样的研究人员为何得出完全相反的结论？
一位某券商研究员分析，随着政策紧缩的明朗和一系列宏观经济数据的公布，年前的一些不确定性因素得到确定，且均不乐观。上市公司的业绩也让人担忧，虽然目前的年报数据可观，但一季度乃至全年的业绩增长预期依然堪忧。因此，他认为多翻空并不奇怪。
不过，也有业内人士对此提出了不同看法。他说，与行业、个股的数量分析相比，券商对行情大势的判断缺乏统一的标准，存在较大的主观猜测性。其结论往往建立在事件的延伸推断，不够严谨。这种情况，在券商营业部的分析师里表现得尤为明显。处于一线的分析师常常人云亦云，或直接将当天走势的结论作为第二天的判断。涨则说涨，跌则说跌，没有自己的行情评判主线，这造成了其服务的散户无所适从。
实际上，机构的个股研究报告在牛市中也曾被质疑存在“注水”的成分。
记者调查发现，牛市中券商行业内对研究员的评判标准，基本上以其推荐的股票上涨幅度为主。因此挖掘出一只牛股，往往成为很多研究员追求的目标。但随着牛市行情的发展，正常的价值评估体系在一定程度上已很难解释一些股票的上涨，于是“注水”就成了必然的选择。相应的，研究员只得在报告中不断提高上市公司估值，“带有明显主观色彩猜测”的结论亦明显增多。 （雷李平）
江西板块上一交易日行情一览表
◎昨日股市
抛售狂潮席卷A股市场
沪指逼近“530”低位
-3.96%
上证指数
开盘3789.56 收盘3668.90
最高3862.77 最低3607.25
-5.44%
深证成指
开盘13061.77 收盘12489.02
最高13263.81 最低12281.10
◎大盘综述
外围金融危机面临失控，加息预期，加上一系列敏感事件渐行渐近，令本周A股市场所面临的不确定性达到了空前巨大的程度。受此冲击，A股市场周二爆发恐慌性杀跌行情，深沪股指在二三线股的带领下一路急挫，上证综指接连失守3800点和3700点两大整数关口，盘中更是一度下跌212.80点并低见3607.25点，几乎跌穿去年“530”暴跌中探出的低位。尾市虽略有收回，但上证综指最终跌幅仍高达151.15点。
从盘面观察，沪市前二十大权重股仅有2只上涨，平均下跌3.44%，其中中国人寿、中国平安等均跌逾5%，中国铝业更是一度跌停。整体来看，两市上涨个股仅有30只，而跌停的非ST类股就有241只，跌幅超过5%的个股更是多达1158只，占18日有交易个股的八成，反映场内面临极为沉重的抛压；另外，120只有交易的ST股之中有118只跌停，反映投机资金的恐慌情绪极度高涨。
市场人士指出，当前无论是二三线股、垃圾股还是蓝筹股均仓皇出逃，杀跌力度非常强烈；但成交额放大的幅度仍不算明显，或暗示后市杀跌动能仍有待释放。市场人士担心的是，无论是外围经济方面，还是国内政策面方面，很少有像本周如此多的利空密集登场，并且几乎都是市场难以准确预期的，空前膨胀的不确定性笼罩令市场窒息，投资者纷纷选择杀跌离场；而多杀多的格局更趋明显，后市仍将面临更激烈的非理性杀跌。
（陆泽洪）
◎机构观点
港澳资讯：农业、创投等近期强势品种的补跌对市场人气构成压制，而权重类个股虽有企稳迹象但立即反身向上引领大盘摆脱弱势仍有不小难度，周边市场的动荡在市场的弱势当中，也成为较大的不利因素。形态上，五日均线加速下滑，市场加速赶底迹象明显。在目前内外部环境没有明显好转的情况下，市场恐仍将延续目前的寻底格局，投资者仍需保持耐心。
广发证券：从盘中走势看，市场出现近期少有的恐慌情绪，两市上涨家数已不足20家，大面积跌停再现，市场的恐慌已远远超过5.30时的程度，尽管目前股市仍面临资金紧缺等一系列问题，但股指出现如此急剧的下跌只能说明市场已进入非理性杀跌之中，在市场信心尽失之中，或许就是短线出现转机之时，投资者切莫在此急跌之中情绪化杀跌，过度恐慌之后往往迎来较大级别的报复性反弹。
世基投资：操作上重点以规避风险为主。前期强势高位回落补跌的股票可逢高出局,下跌超过40%～60%的超跌 股可等待时机,但近期不可盲目补仓。建议顺应趋势,谨慎投资放在首位,一旦反弹则建议视其力度 大小采取相应的对策。
◎市场聚焦
基金大量净买入中石油
机构称资金正有计划控盘
在近期大盘跳水过程中，两市第一权重股中国石油表现强于大盘，在22元附近震荡，17日甚至逆市上扬。那么，中国石油能否带动大盘出现反弹呢？
自2月22日收盘至17日，中国石油16个交易日来仅小跌约2.25%，而沪市大盘同期下跌逾8.74%。相形之下，一度被视为“牛市第一熊股”的中国石油也开始跑赢大市。
一位市场分析人士17日在接受采访时表示，中国石油这一阶段的走势确实“颇有值得玩味之处，它在2月25日、26日和3月13日都创下了历史新低，但随后却每每能以2%或3%幅度的阳线收复部分失地，没有任何恐慌性抛售迹象，更不像近期许多个股那样一创新低就开始加速长阴跳水。近期中国石油出现不涨不跌的独立走势，因此可以断定有资金明显在其中有计划地控盘”。
“当然也不能因此而忽视该股前期‘腰斩’走势所释放的做空动能，但中国石油近期表现相对稳定，确实给大盘蓝筹股起到了一种相对稳定的示范作用。”这位分析人士称。“当然我并不认为中石油已经出现绝对底部，但有资金主动吸纳或者说主动运作的迹象还是比较明显的。”
指南针Topview系统高级分析师孙凯17日在接受采访时也表示，中国石油近期资金主动吸纳迹象较为明显，特别是基金席位也有了一定的净买入。截至上周四(13日)的Topview统计数据显示，近5个交易日内基金席位共净买入中国石油0.888亿元，其中买入4.480亿元，卖出3.592亿元，这也是石油化工板块中被基金净买入最多的个股。而统计口径放大到近10日，基金席位更是净买入该股3.989亿元，仍居板块净买入量第一名。但从20日的周期来看，基金席位仍净卖出该股11.480亿元。基金对于该股的动作与其低位震荡的走势基本上可以吻合。
他认为，由于大盘风险较大，加上该股的H股价格依然在大幅走低，这也为中国石油A股未来走势蒙上一层浓厚的不确定性色彩。（蔡臻欣）